Japon : déflation en ligne de mire
Publié le 05/05/2009
La déflation a fait son retour, deux ans après la fin d’un long plongeon entre 1998 et 2007.
Les prix à la consommation, hors produits alimentaires frais, ont reculé de 0,1% en mars sur 12 mois. En retirant la partie pétrolière, ce chiffre était de -0,3% seulement. Toutefois, cette baisse des prix était largement attendue par les analystes, qui estiment même une accélération de son rythme dans les mois qui viennent.
La faiblesse de la demande devrait continuer de peser négativement sur les prix. Le durcissement des conditions du marché du travail et une contraction des salaires affaiblissent sensiblement le pouvoir d’achat des ménages japonais:
Le taux de chômage a grimpé à 4,8% en mars, avec une chute des offres d’emplois de 22,3% sur un an.
Les rémunérations ont enregistré leur baisse la plus marquée depuis juillet 2002.
Le paiement des heures supplémentaires, considéré comme un baromètre de la vigueur de l’activité des entreprises, a subi une chute record de 20,8% en mars en rythme annuel, après une contraction de 17,7% le mois précédent.
Les chiffres de mars suggèrent que les activités dans le secteur manufacturier se sont stabilisées, mais à un niveau relativement faible. Les entreprises ont du mal à augmenter leurs profits et leurs difficultés à emprunter continuent de croître. Le Japon est en train de traverser le désert. Le gouvernement a fortement révisé à la baisse sa prévision de croissance pour l’exercice budgétaire en cours et table désormais sur une contraction du produit intérieur brut (PIB) de 3,3% alors qu’il envisageait une stagnation de l’activité jusqu’à présent. Cette nouvelle estimation tient compte déjà du plan de relance record de 15400 milliards de yens dévoilé il y a peu du temps. Pour financer le dernier plan de relance en date, Tokyo compte émettre 16900 milliards de yens supplémentaires de fonds d’Etat, ce qui va augmenter de 13% le programme d’émissions de JGB, à 149000 milliards, soit l’équivalent des recettes nettes de l’impôt sur le revenu prévu par le budget japonais. Ce qui fait redouter aux investisseurs que le gouvernement japonais sera contraint d’émettre encore plus d’obligations pour financer d’éventuelles nouvelles mesures de relance. Dans ce contexte, une performance boursière insatisfaisante semble inévitable pour l’Archipel.
