Brésil : l’environnement des taux demeure favorable
Publié le 16/12/2009
Au Brésil, les chiffres du PIB pour le troisième trimestre se sont révélés légèrement au-dessous des attentes.
La croissance s’est affichée en progression de 1.3% par rapport au trimestre précédent contre un chiffre de 2% attendu. En variation annuelle, l’économie se trouve toujours en contraction de 1.2%. Pour terminer l’année en territoire positif, le quatrième trimestre devra être nettement plus soutenu que le troisième, ce qui semble être le cas à cette date. En ce qui concerne 2010, une croissance robuste est attendue, soit au minimum 5%. On remarque même que la plupart des sociétés spécialisées révisent leur chiffre de prévision à la hausse pour l’année prochaine. Si le déstockage a encore pesé sur les chiffres du troisième trimestre, cela ne devrait plus être le cas pour les prochains trimestres. Ainsi, la reconstitution des stocks, l’investissement et surtout la consommation domestique, devraient être les principaux contributeurs de la croissance de l’activité pour 2010.
Dans le même temps, la Banque centrale tenait sa réunion mensuelle et décidait de ne pas varier le niveau des taux directeurs, situé actuellement à 8.75%. Dans son commentaire, l’Institut d’émission soulignait « qu’à ce moment, le niveau des taux d’intérêt était consistant avec le scénario de faible inflation et qu’il contribuait à maintenir l’objectif d’inflation selon le cadre actuel d’une reprise de l’activité non-inflationniste ». Ce scénario devrait encore perdurer ces prochains mois. Ainsi, aussi longtemps que l’inflation demeure sous contrôle et proche du niveau cible de la Banque centrale, soit 4.5%, cette dernière ne devrait pas modifier sa politique monétaire. La problématique deviendra probablement plus sensible vers la fin du premier trimestre de 2010. Si l’inflation devait monter quelques signes de tensions, il sera alors fort probable que la Banque centrale commencera par resserrer les vannes. L’évolution de la monnaie sera aussi importante dans le processus de décision. En effet, l’appréciation du real, tout au long de l’année, a contribué au maintien d’une l’inflation mesurée. Il n’est pas sûr que l’on observe le même soutien l’an prochain.
La décision quant au « timing » du prochain mouvement sur les taux d’intérêt devrait être un sujet récurent au Brésil au cours de ces prochains mois. La Banque centrale a toujours opéré de manière conservatrice étant donné la priorité qui est donnée à la lutte conte l’inflation. Si cette dernière ne montre pas de signe de velléité de hausse trop marquée, le pays pourrait profiter de manière plus prolongée, qu’initialement prévue, d’un environnement de taux d’intérêt favorable au développement de son économie.
